Sadia e Perdigão deverão apresentar resultados negativos no primeiro trimestre de 2009 após o fechamento do pregão da Bovespa de amanhã (14/5), segundo expectativa da corretora Brascan. A estimativa é de que a Perdigão feche o trimestre com um prejuízo líquido de 41 milhões de reais, ante um lucro de 51 milhões no mesmo período do ano passado. Já a Sadia deve obter um prejuízo líquido de 182 milhões de reais, contra um ganho de 215 milhões de reais comparado ao primeiro trimestre de 2008.

É esperado para ambas as empresas uma significativa piora de margens e um crescimento tímido na receita líquida, devido ao forte impacto da crise econômica sobre as suas exportações. De acordo com o balanço da Secretaria de Comércio Exterior (Secex), as exportações brasileiras de frango caíram 21,8% em relação ao ano passado.

Para a analista Denise Messer, da corretora Brascan, o Ebtida (lucro antes de impostos, juros, depreciação e amortização) das duas empresas será penalizado pela retração anual de 23,7% nos preços das exportações. A corretora acredita que o Ebtida da Perdigão atinja 123 milhões de reais, com uma margem de 4,9%, equivalente a 2,7 pontos percentuais abaixo do primeiro trimestre de 2008 (186 milhões de reais) e 10,3 pontos percentuais inferior ao trimestre anterior (465 milhões de reais).

Sadia mais endividada

A tendência de queda nas margens é ainda maior para a Sadia por causa de seu alto índice de endividamento decorrente das grandes perdas com derivativos no ano passado. O Ebtida projetado é de 100 milhões de reais, com uma margem de 4,1%, o que corresponde a 8,0 pontos percentuais abaixo da margem do primeiro trimestre do ano passado.

As exportações de frango in natura, que estão em queda, representam mais de 30% das vendas de ambas as empresas. Isso é um fator que contribui para que o crescimento da receita líquida esperado não seja tão significativo. A corretora Brascan prevê que a receita líquida da Perdigão atinja 2,258 bilhões de reais neste trimestre, 2,7% superior ao do ano passado. Com uma perspectiva melhor, a Sadia deve obter uma receita líquida de 2,413 bilhões de reais, um aumento de 5,4% comparado a 2008.

Apesar dos números pouco otimistas, a corretora ressalta que o consumo de alimentos no mercado interno brasileiro não será fortemente impactado pela crise. Sendo assim, pode haver um redirecionamento parcial da demanda externa para o mercado interno, impulsionando as vendas dos produtos in natura.

A Brascan reitera a recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) para a Perdigão, com preço-alvo para dezembro de 2009 de 45,50 reais por ação, representando um upside de 40,1%. A recomendação para os papéis da Sadia é de underperform (abaixo do desempenho médio do mercado), com preço-alvo de 3,70 reais para dezembro de 2009, equivalente a um potencial de queda de 19,7%.