Alguns gestores de fundos multimercados conseguiram não só superar as turbulências de maio e junho como conseguiram tirar proveito da mudança de cenário para pior dos mercados locais e internacionais. Estudo feito com a ferramenta de análise de fundos da Economatica mostra carteiras com ganhos de até 12,89% (por coincidência, mesmo percentual de perda máxima no período) nos últimos dois meses. Esses fundos podem aplicar em qualquer ativo e adotar as mais diversas estratégias de gestão, de acordo com a proposta do gestor definida no prospecto da carteira.

Na maioria dos casos, eram gestores que estavam mais pessimistas com as perspectivas do Brasil e dos mercados internacionais, já prevendo os efeitos negativos da alta dos juros nos Estados Unidos e as incertezas com a eleição presidencial por aqui. Assim, muitos buscaram proteção no dólar, que disparou nos últimos dois meses, ou apostaram na alta dos juros nos mercados futuros, o que acabou se confirmando.

Ganho de até 28% no ano

Como o mercado vinha otimista nos primeiros meses do ano, alguns fundos estavam indo mal no ano até a virada em maio e, por isso o ganho acumulado em 2018 é relativamente baixo. Mas há os que estão bem no ano todo, com rendimentos acumulados de até 28%.

O importante é que o investidor não veja esses ganhos de dois meses como um indicador de desempenho futuro, pois o mercado pode mudar de novo. Além disso, é provável que os gestores, depois dos ganhos, reduzam suas posições para não correr o risco de perder caso o mercado volte a se ajustar. Como o cenário externo e o cenário político interno tendem a se tornar mais complicados nos próximos meses, a tendência geral dos gestores é reduzir riscos.

A maioria dos fundos com bom desempenho em dois meses têm um risco elevado, como mostra o indicador Value at Risk (VaR), na última coluna da tabela. Ele dá uma ideia da perda máxima que o fundo pode ter no horizonte de 12 meses. Fundos como o Vista ou o Visia Zarathustra, que lideram os ganhos de maio e junho, têm risco de mais de 12%, ou seja, podem perder isso em um ano. Outros, porém, surpreendem pelo ganho elevado mesmo com um VaR baixo, caso do Gávea Macro, do ex-presidente do Banco Central Armínio Fraga, e o Itaú Hedge.

Nome	Gestora	Mai/Jun	2018	1 ano
Vista Multiestrategia FI Mult	L3 Gestora	12,89	28,2	30,22
Visia Zarathustra Fc FI Mult	Zeitgeist Tech	9,57	10,33	25,63
Gavea Macro Fc de FI Mult	Gavea Invest	6,51	10,2	16,84
Itau Hedge Plus Vertice	Itau Unibanco	6,42	11,54	19,75
BB Estrutura Contrarian	BB Dtvm S.A	6,12	2,31	-9,17
Murano FIC de FI	Murano Invest	4,19	11,36	18,16
Itau Hedge Mult FI	Itau Unibanco	3,66	7,14	13,02
Quantitas Arbitragem	Quantitas Asset	3,01	4,39	8,19
Absolute Vertex CSHG	Absolute	2,85	8,37	23,36
Leste Event Driven	Leste Adm. Rec.	2,72	3,53	6,44
Mapfre Inversion	Mapfre	2,56	7,41	9,64
Itau Pers K2	Itau Unibanco	2,26	4,96	9,8
Kadima II FICFI	Kadima Asset	1,97	4,91	10,07
Absolute Alpha Global	Absolute	1,97	4,78	9,86
Absolute Hedge Fc de FI Mult	Absolute	1,83	5,32	14,32
Neo Mult Estrat 30	Neo Gestao	1,7	4,3	9,68
Spx Nimitz Feeder	SPX Gestao	1,65	7,63	16,49
Jgp Strategy FIC de FI	Jgp Ltda	1,5	5,82	10,53
Special FI Mult	Awx Gestora	1,44	5,33	11,52
Kondor Lx Fc de FI Mult	Kondor Invest	1,43	2,66	7,97
Votorantim Viggen	Votorantim	1,41	7,33	16,51
Absolute Alpha	Absolute	1,4	4,22	9,29
Gap Long Short 2x	Gap Gestora	1,4	5,62	9,62
Az Quest Equity Hedge	Az Quest	1,32	4,93	11,28
Paineiras Hedge FI Cotas	Ipanema	1,19	7,27	13,39
Jgp Max FIC de FI Mult	Jgp Ltda	1,17	4,48	8,74
Apex Equity Hedge	Apex Capital	0,92	10,14	20,49
BTG Pactual Multistrat	BTG Pactual	0,88	2,12	6,24
BB Mult Dinamico LP Estilo	BB Dtvm S.A	0,86	3,11	8,7
Polo Norte I	Polo Capital	0,86	17,41	21,71
Infinity Hedge FI Mult	Infinity Asset	0,81	3,26	8,56
Az Quest Mult	Az Quest	0,66	5,49	14,81
Safari Fc FI Mult II	Safari Capital	0,64	14,26	37,75
Sul America Evolution	Sul America	0,55	3,33	8,39
Canepa Macro	Canepa Asset	0,52	5,41	13,84
Rio Arbitragem	Rio Performance	0,47	2,85	6,3
Gap Hedge FI Mult	Gap Gestora	0,46	3,52	8,34
Geracao Futuro	Geração Futuro	0,41	3,78	9,22
Quantitas Mallorca	Quantitas Asset	0,4	3,38	7,54
Gap Absoluto Fc FI Mult	Gap Gestora	0,39	4,88	11,15
Vinci Multiestrategia	Vinci Gestora	0,35	3,21	8,36
Ft Global Plus	Franklin Templeton	0,32	5,05	9,68
ARX Especial	ARX Investimentos	0,25	3,15	6,91
Kinea Chronos	Kinea Invest	0,12	5,13	12,57
Claritas Hedge	Claritas	0,01	2,96	7,13

Fonte: Economatica. *Captação líquida em R$/mil. **Rendimento em %. ***Value at Risk, indicador de perda máxima em um horizonte de 12 meses.