São Paulo – O Ibovespa fechou o mês de novembro com desvalorização de 3,27%, revertendo a tendência dos meses anteriores e acumulando perdas de 13,90% no ano. Das nove carteiras recomendadas de ações que pagam bons dividendos recebidas por EXAME.com, apenas duas tiveram leve alta. Mas a maioria das que amargaram perdas desvalorizou menos que o principal índice da Bolsa, como é de se esperar para ações que são mais defensivas e menos correlacionadas ao Ibovespa.

Pesaram para o mau desempenho da Bolsa principalmente as perspectivas de resultados fracos das contas públicas tanto para os próximos meses quanto para 2014. Foi anunciado, por exemplo, que o superávit do Governo em outubro foi de 5,436 bilhões de reais, inferior ao piso das projeções, que era de 6 bilhões de reais, e o pior resultado para o mês desde 2004.

A Telefônica (Vivo) foi novamente a ação mais recomendada, figurando nas carteiras de cinco corretoras. A companhia tem expectativa de pagar altos dividendos e tem demanda constante mesmo em cenários adversos. É líder no segmento de telefonia móvel, tem baixo endividamento e geração de caixa positiva.

A seguir, clique no nome das corretoras ou passe as páginas adiante para ver as ações boas pagadoras de dividendos recomendadas por cada corretora:

Ativa
Citi Corretora
Omar Carmargo
Planner
Rico/Octo Investimentos
Santander
Spinelli
Um Investimentos
XP Investimentos

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Ativa

A carteira defensiva da Ativa teve desvalorização de 0,31% em novembro. No ano, a carteira acumula alta de 7,93%.

Não houve alterações para a carteira de dezembro.

Não houve comentários específicos sobre a manutenção da carteira.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Ambev	ABEV3	ND	3,60%	20,0%
Bradesco	BBDC4	ND	3,70%	20,0%
Equatorial	EQTL3	ND	2,50%	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	7,10%	20,0%
Tractebel	TBLE3	ND	5,80%	20,0%

Citi Corretora

A carteira Top Picks Dividendos apresentou queda de 1,60% em novembro. No ano, a carteira apresenta alta de 11,20%.

Não houve alterações na carteira para dezembro.

A Transmissão Paulista pode declarar dividendos extraordinários por meio da emissão de dívida até 2016, equivalentes a cerca de 60% de sua capitalização de mercado, com base no fechamento da ação, após a definição da compensação dos ativos de transmissão pré-2000. Esta compensação pode valorizar a ação. Já a Tractebel apresenta geração de caixa saudável no médio prazo, balanço sólido que garante crescimento e dividendos, melhora em governança corporativa nas transferências de ativos do controlador GDF Suez e gestão de custos e de riscos superior.

Os resultados recentes da Ultrapar superaram as projeções dos analistas do Citi e o consenso do mercado, e devem continuar a dar sustentação às ações. O BB Seguridade está em um setor com alto potencial de crescimento, tem modelo de negócios defensivo e com boas perspectivas de geração de caixa e distribuição de dividendos, e pode passar a integrar o Ibovespa. Por fim, a CCR está em um momento favorável em termos de resultados, com alguns bons projetos novos ganhando tração, tem modelo de negócios defensivo e proteção contra a inflação, além de excelentes perspectivas de crescimento com os projetos de infraestrutura que vão a leilão nos próximos anos.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado*	Pesos
BB Seguridade	BBSE3	R$ 22,70	4,60%	ND
CCR	CCRO3	R$ 21,50	2,30%	ND
Tractebel	TBLE3	R$ 35,00	6,90%	ND
Transmissão Paulista	TRPL4	R$ 35,80	28,2%	ND
Ultrapar	UGPA3	R$ 60,70	2,80%	ND

(*) dezembro de 2014

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Omar Camargo

Em novembro, a carteira de dividendos da Omar Camargo teve dividend yield 0,91% e desvalorização de 0,74%, já com ajuste de proventos para os acionistas. No ano, o dividend yield é de 7,59% e a carteira desvalorizou 2,62%, já com ajuste de proventos para os acionistas.

Papéis incluídos: Cemig. Papéis retirados: AES Tietê

As ações da AES Tietê foram retiradas da carteira após pagar dividendos em novembro, com dividend yield de 3,15%. Os analistas dizem ter retirado os papéis da carteira por conservadorismo, uma vez que a empresa terá de continuar o processo de comercialização de energia para entrega a partir de 2016, pois não será possível renovar o contrato de fornecimento com a Eletropaulo.

A entrada da Cemig tem a ver com a possibilidade de a empresa anunciar o dividendo de 2013 em dezembro. A Telefônica também pagou dividendos em novembro, com yield de 1,42%.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	20,0%
Cemig	CMIG4	ND	ND	20,0%
Coelce	COCE5	ND	ND	20,0%
Contax	CTAX11	ND	ND	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	20,0%

Planner

A carteira de dividendos da Planner teve queda de 4,16% em novembro e apresenta valorização de 6,51% no acumulado do ano.

Papéis incluídos: Banco do Brasil, Cemig, Light, Banco Pine, Telefônica (Vivo). Papéis retirados: AES Tietê, Brasil Insurance, Eternit, Grendene e Taesa.

Todas as ações da carteira da Planner foram substituídas para dezembro. O BB entrou na carteira pela boa perspectiva de pagamento de dividendos e pelo desconto frente a seus pares. A entrada do Banco Pine na carteira, por sua vez, se deve à forte distribuição histórica de proventos, acima de 50%, em base trimestral, combinando juros e dividendos.

Já a Cemig entrou porque distribuiu, nos últimos três anos, dividendos extraordinários no mês de dezembro, o que pode se repetir neste ano. A Light é outra que também pode distribuir proventos neste mês, enquanto que para a Telefônica, os proventos são esperados para o início do ano.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado*	Pesos
Banco do Brasil	BBAS3	R$ 31,30	6,5%	20,0%
Banco Pine	PINE4	R$ 15,60	8,5%	20,0%
Cemig	CMIG4	R$ 25,00	6,4%	20,0%
Light	LIGT3	R$ 24,50	11,3%	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	R$ 57,00	8,2%	20,0%

(*) dezembro de 2014

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Rico/Octo Investimentos

Em novembro, a Carteira Dividendos 8+ do Rico, plataforma de investimentos da Octo, apresentou queda de 1,10%. Em 2013, a carteira tem leve queda de 0,39%.

Papéis incluídos: Banco do Brasil. Papéis retirados: Alupar.

Em novembro, grande parte das empresas consideradas defensivas, principalmente dos setores de energia elétrica e saneamento básico, apresentaram rentabilidades estáveis ou negativas, mesmo não havendo nenhum fator relevante para tais resultados, dizem os analistas do Rico.

Para dezembro, a corretora recomenda as ações do Banco do Brasil por acreditar que elas têm poucas chances de queda após as perdas no mês anterior, aliada à boa perspectiva de pagamento de dividendos pelo banco.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Banco do Brasil	BBAS3	ND	ND	12,5%
Cemig	CMIG4	ND	ND	12,5%
Coelce	COCE5	ND	ND	12,5%
Grendene	GRND3	ND	ND	12,5%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	12,5%
Taesa	TAEE11	ND	ND	12,5%
Tractebel	TBLE3	ND	ND	12,5%
Vale	VALE5	ND	ND	12,5%

Santander

A carteira de dividendos do Santander teve queda de 2,74% em novembro. No ano, acumula queda de 4,70%.

Papéis incluídos: Bradesco. Papéis retirados: Banco do Brasil e CPFL Energia.

O Banco do Brasil foi retirado em função de resultados decepcionantes do terceiro trimestre, com pouca possibilidade de recuperação no quarto trimestre. Já a CPFL, que na opinião dos analistas continua com bons fundamentos, foi retirada apenas para reduzir a exposição a setores afetados pela perspectiva de alta na taxa básica de juros, como o setor elétrico.

A entrada de Bradesco se justifica pela correção recente no preço das ações, oferecendo um bom ponto de entrada, e pelo adiamento do julgamento do Supremo Tribunal Federal (STF) sobre as correções da poupança durante os planos econômicos nas décadas de 1980 e 1990. Além disso, os analistas do Santander não acreditam que os bancos arquem integralmente com os 149 bilhões de reais estimados em perdas.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado*	Pesos
Ambev	ABEV3	R$ 20,25**	4,12%	12,0%
BB Seguridade	BBSE3	Em revisão	4,21%	20,0%
Bradesco	BBDC4	R$ 39,00	3,31%	17,0%
Energias do Brasil	ENBR3	R$ 15,90	6,50%	12,0%
Localiza	RENT3	R$ 43,00**	1,68%	12,0%
Ultrapar	UGPA3	R$ 69,00	2,77%	15,0%
Vale	VALE3	R$ 54,00	5,10%	12,0%

(*) dezembro de 2014
(**) Preços estimados para o final de 2013. Todos os demais são para o final de 2014.

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Spinelli

Não foram divulgadas as rentabilidades da carteira de dividendos da Spinelli no mês e no ano.

Não houve alterações na carteira de dividendos da Spinelli para dezembro.

A corretora não divulgou comentários acerca de sua carteira de dividendos.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Banco do Brasil	BBAS3	ND	ND	17,0%
Coelce	COCE5	ND	ND	17,0%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	17,0%
Natura	NATU3	ND	ND	17,0%
Taesa	TAEE11	ND	ND	17,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	17,0%

Um Investimentos

A carteira de dividendos da Um Investimentos apresentou alta de 1,37% em novembro. A valorização no ano foi de 4,51%.

Papéis incluídos: Tegma.

A Tegma presta serviços de logística em diversos estados, principalmente no setor automotivo. Ela foi incluída na carteira por conta das expectativas de crescimento em 2014 de 32,3% para o Ebitda (Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) e de 34,7% para o lucro líquido. Além disso, a empresa apresenta elevada expectativa de dividend yield (de 4,6% em 2014), aliada a uma baixa necessidade de investimento em bens de capital.

Entre os fatores positivos para a alta da ação destacam-se o aumento no volume de vendas de veículos, o aumento da distância média percorrida da divisão automotiva e o reajuste de preço superior à inflação. No lado dos fatores de risco, destaca-se a elevação do nível de estoque de automóveis novos.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Coelce	COCE5	R$ 46,70	6,85%	15,0%
Grendene	GRND3	R$ 25,00	5,36%	10,0%
Multiplus	MPLU3	R$ 35,96	4,71%	10,0%
Taesa	TAEE11	R$ 26,00	9,60%	15,0%
Tegma	TGMA3	R$ 30,42	2,84%	10,0%
Tractebel	TBLE3	R$ 43,50	6,22%	20,0%
Vale	VALE5	R$ 46,00	4,71%	20,0%

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XP Investimentos

A Carteira XP Dividendos encerrou o mês de novembro com leve alta de 0,10%, e no ano acumula valorização de 15,90%.

Não houve alterações na Carteira XP Dividendos para o mês de dezembro.

A XP apenas balanceou a carteira, aumentando o peso de Telefônica e reduzindo o de Cielo. A Cielo está atrativa em termos de preço, com posicionamento diferenciado em seu mercado, resultados financeiros consistentes e ganho de participação de mercado. A Telefônica não deve ser muito afetada pela alta na taxa Selic, em função de sua posição de caixa. A empresa negocia a múltiplos interessantes e apresenta um dividend yield na casa de 9%, dizem os analistas.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	15,0%
BB Seguridade	BBSE3	ND	ND	15,0%
Cemig	CMIG4	ND	ND	15,0%
Cielo	CIEL3	ND	ND	10,0%
Multiplus	MPLU3	ND	ND	15,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	20,0%
Vale	VALE5	ND	ND	10,0%