São Paulo - A agência de classificação de risco Standard & Poor’s alterou a perspectiva dos ratings da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) de estável para negativa. Os ratings de crédito corporativo BBB-, na escala global, e AAA, na escala nacional, foram reafirmados. 

De acordo com Rafaela Vitória, que assina a análise, a revisão de perspectiva para negativa reflete a possibilidade de que se a empresa mantiver seu atual nível elevado de endividamento em um cenário de fraca demanda por aço no mercado global seus ratings poderão ser rebaixados.

A analista afirma ainda que os ratings da CSN refletem seu perfil de risco de negócios satisfatório, seu perfil de risco financeiro significativo e sua liquidez forte.

Para 2013, a expectativa é que a empresa melhore gradualmente seu lucro operacional, motivada por um impulso na demanda doméstica por aço como consequência da queda nas importações e de um melhor cenário de preços no mercado local. 

“Esperamos que as métricas de crédito da CSN melhorem ao longo de 2013, com a dívida total ajustada sobre Ebitda abaixo de 4 vezes e a geração interna de caixa sobre dívida próxima a 20% até o final do ano”, explica a analista. 

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A projeção de Rafaela é de que a demanda doméstica melhorará entre 2% e 4% este ano. Somada à moeda depreciada e a tarifas de importação mais altas, a competição dos produtores locais com os importados deve se reduzir. 

No entanto, como a perspectiva global continua fraca para a indústria de aço, nos preços no mercado local não devem aumentar, ainda mais quando comparados aos ainda mais baixos no âmbito internacional.

A analista destaca que apesar das melhorias esperadas para 2013, há um risco de enfraquecimento na demanda por aço e de menores volumes na divisão de mineração da CSN, o que pode enfraquecer os resultados operacionais e aumentar o endividamento de forma consistente em 2013 e posteriormente. 

Caso isso aconteça, o rating da empresa seria diretamente afetado. Segundo a agência, um índice de dívida ajustado sobre Ebitda acima de 4 vezes até o final de 2013 poderia provocar um rebaixamento. As notas poderiam ser afetadas ainda se a liquidez da empresa se comprimisse, reduzindo sua flexibilidade financeira, o que poderia ocorrer após grandes fusões e aquisições ou aumento de capex.