São Paulo- A Moody’s atribuiu ratings Ba3 e A2.br, em escala global e nacional respectivamente, à emissão de 150 milhões de reais em debêntures proposta pela Even (EVEN3). O vencimento final será em 2017 e os recursos serão usados para amortização da dívida que vence nos próximos 12 meses e para melhora do perfil de vencimentos da dívida da companhia. A perspectiva das notas é estável.

De acordo com a agência, o rating demonstra a forte marca da construtora em seu nicho geográfico, o histórico na construção de apartamentos para famílias de média renda, a elevada participação de mercado da empresa, a boa rentabilidade e a política financeira conservadora, que, por sua vez, mostra a adequação da posição de liquidez e os fortes mecanismos de controle de custos.

O rating, no entanto, é limitado pela baixa diversificação geográfica da companhia e por seu pequeno tamanho quando comparado às concorrentes. Outro aspecto que restringe o rating é o tamanho de seu banco de terrenos, concentrado no estado de São Paulo. Por outro lado, o foco da Even em poucas regiões metropolitanas garante margens relativamente estáveis e adequadas, diz a Moody’s. A operação enxuta também contribui para que a construtora não esteja exposta aos desafios que afetaram grande parte das incorporadoras imobiliárias.

“Nos últimos doze meses, Even conseguiu crescer e, ao mesmo tempo, manter uma estrutura de capital adequada com dívida total sobre capitalização de 46% no fim de junho de 2012 e com um modesto índice de cobertura de juros pelo EBIT de 2,7 vezes.”, mostra o comunicado.

A agência de classificação de risco espera que a construtora mantenha sua estratégia de alto giro de estoque para geração de caixa e que estabilize seus índices de venda sobre oferta. Para ela, será preciso ter fontes adicionais de caixa, para que o tamanho e a diversidade do banco de terrenos melhore - o que pode pressionar os indicadores de alavancagem da companhia.

“O rating ou perspectiva da Even podem sofrer pressão positiva se a empresa conseguir aumentar seu tamanho em termos de receitas e patrimônio líquido tangível, elevar e diversificar seu banco de terrenos em locais estratégicos e, ao mesmo tempo, melhorar seus índices de alavancagem mantendo, por exemplo, dívida total sobre capitalização abaixo de 45%, e índice de cobertura de juros pelo EBIT acima de 4,5 vezes em uma base sustentável.”, diz.