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Mercado precifica sinergias do novo Pão de Açúcar e ação dispara 11%

Investidores negociam acima da proposta de pagamento de 66 reais e pagam 72,61 reais por papel

Grande ‘poder de fogo’ da nova entidade deve provocar uma melhora na rentabilidade do Carrefour, diz analista francês (Wikimedia Commons)

Grande ‘poder de fogo’ da nova entidade deve provocar uma melhora na rentabilidade do Carrefour, diz analista francês (Wikimedia Commons)

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Da Redação

Publicado em 28 de junho de 2011 às 15h35.

São Paulo – As ações do Pão de Açúcar (PCAR4) disparam na bolsa nesta terça-feira (28) após a Gama, empresa formada pelo BTG Pactual e pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), ter feito uma proposta de união do Pão de Açúcar com as lojas do Carrefour no Brasil.

As ações da empresa, na máxima do dia, chegaram a subir 11,6% negociadas a 72,61 reais. Na bolsa de Paris, os papéis do Casino, que divide o controle do Pão de Açúcar com o empresário Abílio Diniz, recuaram 5,6%. As ações do Carrefour, por sua vez, avançaram 3,74%. Para Julia Monteiro, analista da Ativa Corretora, o mercado está precificando as potenciais sinergias da operação.

Os papéis estão sendo negociados acima do valor proposto na fusão. “Se você acredita que a fusão vai acontecer, então faz sentido contabilizar as sinergias que serão criadas”, afirma. Os acionistas irão receber 0,95% de cada ação ordinária da Gama por preferenciais do Pão de Açúcar (PCAR4). A relação para os papéis ordinários (PCAR3), de baixa liquidez, é de um para um.

A razão da troca resulta em um valor de 17,1 bilhões de reais para o Pão de Açúcar, ou o equivalente a 66 reais por ação preferencial. Julia acredita que a presença do BNDES na operação é entendida como uma garantia de que a operação terá sucesso e que o Casino não conseguira barrá-la. “É assim que o mercado e eu observamos”, diz Julia.

Sinergias

Segundo a proposta detalhada pela Estáter, assessora do Pão de Açúcar, as sinergias da fusão podem elevar a geração de caixa da empresa em entre 1,3 bilhão e 1,7 bilhão de reais ao ano. Contratada pela Gama, a consultoria Tendências estimou as sinergias e melhorias de gestão em 1,6 bilhão de reais ao ano.

A ideia é criar uma joint venture dividida entre as duas empresas em partes iguais. A oferta prevê investimento de 1,7 bilhão de euros pelo banco de fomento e 300 milhões de euros pelo banco de investimento. A holding ainda assumiria ainda uma dívida de 500 milhões de euros. As ações da Gama serão listadas na BM&FBovespa e na forma de ADRs na Nyse (Bolsa de Nova York), com o consequente cancelamento da listagem do Pão de Açúcar em ambas as bolsas.

Para Jean-Marie Lhomé, analista da empresa de investimentos francesa Aurel BGC, o anúncio é positivo para o Carrefour, cuja performance no Brasil tem sido “decepcionante”, e que perdeu, em 2010, seu lugar de líder na distribuição alimentícia para o Pão de Açúcar. “A sinergia e a economia de custos resultantes do grande ‘poder de fogo’ da nova entidade deve provocar uma melhora na sua rentabilidade”, ressalta.

Reunião

O Casino solicitou hoje a convocação imediata de uma reunião do Conselho de Administração para discutir os termos da proposta. Mais cedo, o grupo francês disse que lamentava profundamente a iniciativa de Abílio Diniz a dar curso a “negociações secretas e ilegais” com o Carrefour.

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