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São Paulo – O primeiro-ministro da Itália, Silvio Berlusconi, custou a arredar o pé do seu posto mesmo após saber que a maioria absoluta do Parlamento deixou de apoiá-lo. O premiê venceu o pleito que ratificou as contas públicas de 2010 nesta terça-feira, mas faltaram 8 para que ele conquistasse um “voto de confiança”.

Mas enquanto 308 deputados ainda seguem (seguiam, segundo as agências internacionais ele irá apresentar a sua renúncia em breve) os seus desejos, os investidores em todo o mundo já o deixaram na mão há meses. A perda de confiança no governo italiano está clara no mercado de títulos das dívidas soberanas.

“Isso significa claramente que a probabilidade implícita de default italiano considerada pelo mercado continua subindo de forma perigosa, a despeito da atuação do Banco Central Europeu”, analisa o economista-chefe da Prosper Corretora, Eduardo Velho.

Em janeiro de 2009, os papéis de longo prazo (com vencimento em 30 anos) rendiam 5,105%, segundo dados da Thomson Reuters Datastream elaborados a pedido de EXAME.com. Mas a taxa saltou para 6,2% em julho deste ano e disparou para atingir um recorde de 7,18% na segunda-feira. 

Além disso, os papéis de todos os vencimentos subiram hoje. Os bônus de cinco anos superaram os de dez anos, que chegaram a um novo patamar de 6,74%. Quanto maior o rendimento, mais elevado é o risco atribuído a eles.

Brasil e Itália

A diferença entre os títulos de 30 anos do Brasil e a Itália, que foi de 1,69 ponto percentual em janeiro de 2009 a favor dos italianos se inverteu a 2,3 pontos percentuais para os brasileiros. Em outubro de 2010, os títulos brasileiros de 30 anos passaram a pagar menos que os italianos, mas a diferença ainda era pequena e mostrava apenas uma melhor situação do Brasil do que uma piora da visão sobre a dívida da Itália.

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“Até uns meses atrás, os mercados davam pouca atenção para os fundamentos da Itália, assumindo que um calote do país e a saída da zona do euro como impossíveis. Os spreads atuais aliados aos déficits criam uma combinação perigosa”, explica o economista e pesquisador italiano Paolo Manasse em uma análise publicada ontem.

A diferença começou a se acentuar em agosto deste ano. No dia 25 daquele mês, por exemplo, os títulos do Brasil pagavam 5,269% e os da Itália 5,959%. Ontem, o spread entre eles tinha saltado. Os títulos brasileiros rendiam 4,872% contra 7,18% dos italianos.

O Brasil captou na sexta-feira 1 bilhão de dólares por meio da emissão de Bônus Global 2041 com a menor taxa já paga em papéis de 30 anos. A intenção inicial do Tesouro Nacional era emitir 500 milhões de dólares, mas a demanda superou em mais de 10 vezes. O objetivo era testar o mercado e mostrar que o Brasil continua forte mesmo com a crise europeia.

O Financial Times definiu bem o risco atribuído aos títulos brasileiros em uma matéria publicada na última sexta-feira. “Se você sentir falta dos dias cabeludos do Brasil, talvez seja a hora de considerar os títulos italianos de 30 anos; agora com uma taxa de 7%”, disse a repórter Samantha Pearson. Os dados em vermelho mostram os países que viram as taxas dos seus títulos subirem e os em verde o contrário.

Títulos de 30 anos em %
Data	EUA	Reino Unido	Áustria	Bélgica	França	Alemanha	Itália	Holanda	Espanha	Brasil
01/01/2009	2,694	3,76	3,979	4,129	3,717	3,527	5,105	3,739	4,183	6,795
17/06/2009	4,466	4,576	4,803	4,693	4,462	4,282	5,492	4,41	4,87	6,815
27/01/2010	4,565	4,37	4,308	4,383	4,15	3,951	4,863	4,069	4,775	6,023
02/06/2010	4,237	4,288	3,712	4,078	3,689	3,33	5,106	3,45	5,304	5,898
12/01/2011	4,533	4,47	3,953	4,651	3,989	3,526	5,556	3,617	5,952	5,319
01/06/2011	4,149	4,091	4,009	4,627	3,978	3,559	5,497	3,663	5,89	5,297
07/11/2011	3,039	3,304	3,661	4,87	3,936	2,606	7,18	2,681	6,356	4,872