São Paulo – De olho no potencial de valorização das ações da Klabin, a Ágora Corretora manteve a recomendação de compra para os papéis preferenciais da companhia (KLBN4), justificando que a empresa deverá observar uma melhoria em seus resultados operacionais.

Em relatório, o analista Luiz Otávio Broad explica que a Klabin deverá economizar 60 milhões de reais após a conclusão do processo de reestruturação que já está sendo implementado pela empresa. Além disso, o potencial de valorização para as ações da companhia também tornam a fabricante de papéis atrativa.

Segundo Broad, as ações da Klabin devem atingir 8 reais até dezembro de 2011, ante 8,70 reais estimados anteriormente, o que representa um potencial de ganho de 62,01% frente à cotação de 5,37 reais vista no fechamento do pregão de ontem.

A equipe de pesquisa da Ágora Corretora explica que o preço-alvo foi reduzido após serem incorporados em sua análise os últimos resultados apresentados pela companhia e que ficaram abaixo das expectativas, além de novas premissas macroeconômicas. Apesar disso, o potencial de ganho ainda é alto, o que justifica a recomendação de compra.

Projeções

Broad prevê que a recente apreciação do real frente ao dólar deve ser “positiva” para a Klabin, em especial para a formação dos resultados operacionais da empresa. O analista da Ágora explica que “cerca de 25% da receita da fabricante de papéis é proveniente das exportações e aproximadamente 60% do atual endividamento está atrelado ao dólar”.

Em relação ao câmbio, Broad acredita que o dólar deve atingir 1,70 real até o final de 2011 e 1,80 até dezembro de 2012. Diante deste cenário, ele projeta que a companhia deverá anunciar um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 890 milhões de reais em 2011 e 1,060 bilhão de reais em 2012. Quanto ao lucro líquido, a estimativa é de 775 milhões de reais neste ano e 475 milhões de reais no ano seguinte.

“A queda esperada para o lucro líquido de 2012 é decorrente de ganhos contábeis obtidos em 2010 e 2011 com a variação do valor justo dos ativos biológicos (da Klabin), além do ganho cambial obtido em 2010”, afirma Broad.

Nova planta

Em sua análise, a Ágora Corretora ainda incorporou a expectativa de construção de uma planta de celulose de mercado pela Kablin, com capacidade de produção de 1,5 milhão de toneladas por ano e com início de operação entre o final de 2014 e começo de 2015.

“Posteriormente a empresa deverá investir em uma nova máquina de cartões revestidos, utilizando esta celulose como matéria-prima”, afirma Broad. Porém, a Ágora Corretora não incorporou esta nova máquina de cartões em suas projeções.