As ações do GPA (PCAR3) sofreram um (novo) baque nesta terça-feira, 30, depois que o banco americano Citi rebaixou a recomendação para os papéis da varejista e reduziu, também, seu preço-alvo. Na mínima do dia, a queda foi de quase 11%. O fechamento não ficou muito distante disso: PCAR3 terminou o dia a R$ 3,98, com queda de 8,72%.

O Citi passou a recomendação de neutra para venda e reduziu o preço-alvo de R$ 3,40 para R$ 2,90.

Em sua análise, o banco disse estar cauteloso sobre o futuro da companhia, apesar de "progressos feitos na reestruturação operacional".

Os analistas observam que a forte valorização do papel no ano (de cerca de 70% antes da queda de hoje) ocorreu em ritmo bastante superior ao das iniciativas operacionais e financeiras que o GPA vem implementado.

O Citi também avalia que as vendas de ativos da companhia não foram concluídas como esperado —  do ano passado para cá, a empresa vendeu postos de combustíveis, imóveis e até o edifício onde funcionava sua sede, em São Paulo.

Mas o banco também reconhece que a administração da companhia teve avanços na recuperação operacional, como a redução de despesas de vendas, gerais e administrativas. Isso foi impulsionado, em parte, pelo menor tamanho da sede e pela implementação contínua de um “orçamento base-zero disciplinado”, que exige a justificativa de todas as despesas em cada novo período.

Além disso, o banco considera que o cenário atual de preços de alimentos favorece os varejistas tradicionais, como supermercados de bairro. Há, ainda, uma migração dos consumidores de compras grandes e não frequentes para comprar menores e mais frequentes, algo que beneficia principalmente o Minuto Pão de Açúcar.

Por outro lado, a maior atividade promocional e os descontos maiores podem pressionar a margem bruta da companhia. Por isso, o Citi revisou a projeção de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) do GPA para baixo em cerca de 70 e 80 pontos-base para 2025 e 2026.

Os analistas, no entanto, mantêm uma visão otimista sobre o resultado, afirmando que a empresa deve conseguir mitigar grande parte da compressão da margem bruta.