São Paulo/Nova York - A Caixa Econômica Federal pode conseguir acessar o mercado a taxas menores que as do Banco do Brasil em sua primeira captação externa diante de sua proximidade com o governo, que melhora a percepção do mercado em relação à sua solvência.

Investidores devem demandar um rendimento menor nos títulos da Caixa considerando que a instituição é totalmente controlada pelo governo e foca suas atividades em crédito imobiliário, enquanto que o Banco do Brasil tem 59 por cento de suas ações com a União, disse Renato Otranto, vice-presidente de mercados de capitais de dívida do BES Investimento do Brasil SA.

A Caixa tem planos de emitir até US$ 1,5 bilhão em títulos de dez anos até julho para diversificar suas fontes de captação, disse o vice-presidente de finanças, Márcio Percival, em abril. O Banco do Brasil paga 5,77 por cento em sua emissão de US$ 1,5 bilhão, com vencimento em 2022, ou 267 pontos-base acima de título do governo com prazo similar, segundo dados compilados pela Bloomberg. Ambos possuem nota de longo prazo Baa2 pela Moody’s Investors Service, a segunda mais baixa no grau de investimento.

A emissão da Caixa seria a quinta de uma instituição ligada ao governo federal no ano, parte do recorde de US$ 25,7 bilhões em captações externas por entidades brasileiras.

“Acredito que ela vai pagar menos do que paga o Banco do Brasil porque não é um banco comercial”, disse Otranto em entrevista por telefone de São Paulo em 11 de maio. “Qualquer investidor que quiser o risco Brasil vai querer participar desta operação.”

A colocação de dívida seria similar àquelas do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social, Banco do Nordeste do Brasil SA e do Tesouro Nacional. Os títulos denominados em dólar do BNDES com vencimento em 2020 têm rendimento de 3,86 por cento, segundo dados compilados pela Bloomberg. O Banco do Nordeste vendeu US$ 300 milhões em papéis de sete anos em 26 de abril que rendem 4,5 por cento.

Boa possibilidade

A Caixa, criada em 1861 por decreto, depende da poupança e do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço para financiar suas operações.

“No nosso cenário, a gente ainda prevê neste ano uma possibilidade boa de captar com custo menor do que o interno”, disse Percival, da Caixa, em entrevista por telefone de São Paulo em 9 de abril.

O Banco do Brasil não quis comentar, de acordo com e-mail de sua assessoria de imprensa em Brasília ontem.

Enquanto o volume de captações externas por empresas brasileiras perdeu o ritmo desde o primeiro trimestre com o aprofundamento da crise financeira na Europa, que corroeu a demanda por ativos de maior rendimento, a colocação da Caixa provavelmente atrairá investidores, disse Siddharth Dahiya, analista de crédito em Londres da Aberdeen Asset Management.

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“Os mercados têm estado fracos tecnicamente, mas não acho que uma entidade forte e controlada pelo governo como a Caixa terá problemas para emitir bônus”, afirmou Dahiya por e-mail.

"Histórico" no mercado

Para Leonardo Kestelman, diretor da Dinosaur Securities Inc., os investidores podem exigir que a Caixa pague taxa superior à do Banco do Brasil, que é mais conhecido pelas ofertas anteriores no mercado externo. O Banco do Brasil, maior banco da América Latina em total de ativos, acessou o mercado internacional de crédito 12 vezes nos últimos três anos, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

“A taxa do Banco do Brasil ainda seria mais baixa porque o mercado está acostumado com ele”, disse Kestelman em entrevista por telefone de São Paulo. “Eles têm um histórico no mercado. Eles tiveram anos e anos de avaliação por parte do mercado.”