Se o mercado de ações parou, o de dívida acelerou nesse fim de ano. As emissões de títulos locais estão para lá de aquecidas. Só neste mês, são mais de R$ 4,5 bilhões em ofertas públicas de títulos, ou seja, na qual o investidor de varejo também pode participar, conforme dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). O mercado como está? Sedento, bem diferente dos compradores de bolsa.

A emissão de Caramuru Alimentos, empresa que combina de operação de agronegócios a marcas de consumo,  passando por ração animal, encontrou uma demanda de 8 vezes o valor de sua emissão. A companhia captou R$ 354 milhões, em papéis com prazo de cinco anos e que remuneram por IPCA mais 5,76%. O interesse foi tão grande que a empresa, que sequer possui rating (ou seja, deveria ser considerada um ativo de maior risco), conseguiu que a taxa saísse abaixo do esperado. Na prática, o custo ficou menor para o empresário e a remuneração para o investidor, também. A colocação fechou no começo deste mês. Ainda há mais cinco emissões públicas para fechar até 11 de novembro.

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Os dados de captação de fundos, da Anbima, deixam isso bem claro. Outubro caminha para ser mais um mês de resgate nas carteiras de ações — repetindo o que ocorreu em janeiro e setembro. Até dia 18, os portfólios tinham perdido R$ 2,7 bilhões. Os fundos multimercados não escapavam dos temores dos investidores e acumulavam nesse período retirada de R$ 6,3 bilhões. Enquanto isso, os fundos de renda fixa mostravam captação de R$ 40 bilhões, deixando o total acumulado no ano acima de R$ 277,5 bilhões.

A perspectiva de alta da inflação e da taxa de juros tem tirado o investidor da bolsa e levado para a renda fixa. Sem contar o aumento das tensões no cenário doméstico, com antecipação do debate eleitoral e preocupações a respeito das contas públicas.

O cenário de dívida em outubro é uma fotografia da velha máxima: a união da fome com a vontade de comer. Os investidores e gestores de recursos estão em busca de alocação, procura que fica ainda mais aguda considerando que a maioria dos papéis do mercado secundário apresenta prêmio negativo. Essa é a parte da demanda. Pelo lado da oferta, assistindo ao acirramento das tensões na cena política e as dúvidas a respeito do cenário macroeconômico, o empresário não quer mais susto em 2022. As empresas estão correndo para garantir uma posição de liquidez, preocupadas com o futuro do interesse dos investidores pelos seus papéis no próximo ano.

Enquanto isso, na bolsa, os investidores pessoas físicas já sacaram de suas aplicações diretas nada menos do que R$ 3,6 bilhões em outubro, até dia 19. Os institucionais, ou seja, fundos de investimentos e de pensão reduziram sua exposição em R$ 8,2 bilhões nesse período — reflexo também dos saques das carteiras. Quem tem segurado comprado essas posições? Basicamente os estrangeiros e as companhias (programas de recompra de ações), com aquisições líquidas de R$ 10,5 bilhões e R$ 3,7, respectivamente.

Já para os papéis de dívida a liquidez é tão grande, que os bancos nem estão precisando absorver parte das operações. As emissões estão sendo adquiridas pelo mercado já na largada. Mais do que isso. Estão sendo disputadas e a operação de Caramuru é o retrato perfeito desse cenário.

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