Inicialmente prevista para hoje, a reunião do governo do Estado de São Paulo para fechar os últimos detalhes da oferta de privatização da Sabesp foi adiada para o próximo dia 3.

Com isso, o cronograma da oferta, estimada para ser lançada na primeira semana de junho, também foi postergado em duas semanas.

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O Conselho Diretor do Programa de Privatização do Estado de São Paulo (CDPED) trabalha em ajustes finos da modelagem do follow-on que vai acontecer em duas etapas.

A primeira vai oferecer 15% da companhia para investidores estratégicos que vão ficar amarrados num acordo de acionistas por pelo menos cinco anos — até o fim do período previsto para universalização dos serviços de água e esgoto.

As duas melhores ofertas passam para a segunda etapa, em que o mercado vai escolher a vencedora. O martelo não está definitivamente batido, mas tendência é que aquela que receber um valor volume de demanda em relação ao book oferecido seja declarada vencedora.

Uma trava de múltiplo de book, de 2 a 3 vezes, consagra o vencedor. A partir desse patamar, quem oferecer o melhor preço médio entre estratégico e mercado vence.

Para o valor que vai constar em tela, vale a oferta do mercado. O valor a maior que vier a ser oferecido pelo estratégico será pago ao governo na forma de “equalização”, quase que como um prêmio pela participação no acordo de acionistas, segundo fontes ouvidas pelo INSIGHT.

A postergação na reunião ocorreu para avaliar pedidos de ajustes feitos por candidatos a investidores estratégicos, segundo uma fonte que está a par do processo. Há desde pedidos de alterações pontuais na estrutura de governança até interessados pedindo mais prazo para levantar funding.

Aegea, Equatorial, Veolia e IG4 estão entre os players que vem interagindo com a empresa, bancos e o Estado para participar do processo.